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沃什首秀超预期：加息概率上升，拒绝给市场“喂食”

Thu, 18 Jun 2026 14:35:18 +0800

　　界面新闻记者 | 刘婷

　　北京时间周四凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变，连续第四次按兵不动，符合市场预期。但出乎意料是的是，联储内部鹰派倾向大幅加强，半数决策者预计年内加息。

　　此外，在本次货币政策会议上，美联储新任主席凯文·沃什用一场“外科手术式”的政策调整宣告了新秩序。从大幅精简的声明文本，到其本人拒绝提交点阵图预测并闪电启动五大改革工作组，这场会议释放的信息远超市场预期。

　　点阵图指向年内加息，但市场料难以落地

　　联邦公开市场委员会（FOMC）以12：0全票通过维持利率不变，这是9个月来首次无人投下反对票的利率决议。这一决策符合市场预期，芝加哥商品交易所美联储观察工具“FedWatch”数据显示，6月17日会议前，市场预计本次利率不变的概率为99%。

　　然而，在通胀上行、就业回暖的背景下，FOMC对于未来的利率路径较一季度已发生显著变化，降息预期基本消退，加息担忧上升。会后发布的点阵图显示，在提供利率预测的18位官员中，有9人预计2026年内将至少加息一次——其中5人预计加息两次、1人预计加息三次；预计维持利率不变的官员降至8人，仅1人预计年内仍有降息空间。回顾3月点阵图，彼时无人预计2026年加息，却有7人预计降息。最新点阵图分布将2026年底政策利率中值从3月的3.4%大幅推高至3.8%，即对应约0.5次加息。

　　更耐人寻味的是，点阵图上本应有19个点——代表19名官员的预测，却只出现了18个。沃什在发布会上确认，缺席的那一个正是他自己。他明确表示对点阵图和经济预测摘要持保留态度，“这对政策实施没有帮助”，因此选择不提交个人预测。

　　美联储转鹰的另一大信号体现在其对经济的最新预测中。在本季度经济预测摘要中，美联储将今年GDP增长预测从3月的2.4%下调至2.2%；失业率预测从4.4%下调至4.3%；PCE通胀预测从2.7%大幅上调至3.6%，核心PCE通胀从2.7%上调至3.3%。

　　会议结束后，市场迅速做出反应。FedWatch显示，9月加息概率从此前不到30%一度升至约80%。美股三大股指全线收跌，2年期美债收益率飙升15个基点。

　　多数分析人士认为，当前美国就业市场边际回暖，降息紧迫性下降；与此同时，近期中东局势降温、油价回落，短期内加息的紧迫性也不高。此外，考虑到中期选举前，加息面临的政治阻力较大，预计2026年下半年美联储将以观望为主，加息或推迟至2027年。

　　东方金诚研究发展部高级副总监白雪对界面新闻表示，在5月通胀再度反弹、就业韧性超预期的背景下，本次会议彻底扭转了市场年初以来的宽松预期，政策立场从降息转向“双向风险均衡”的中性偏鹰状态。“基于本次会议释放的信号与当前经济基本面，我们认为，基准情形下美联储将在全年维持3.50%-3.75%的利率区间不变，也就是既不降息、也不加息。”白雪说。

　　东吴证券首席经济学家芦哲也认为，年内加息较难。他对界面新闻指出，当前美国经济的扩张更多来自世界杯带来的临时性就业与通胀脉冲、财政一次性脉冲等短期因素，这些因素预计将在8-9月后消退，届时加息预期将被修正。“考虑到美国K型经济分化的现实约束以及特朗普方面的潜在政治压力，我们维持美联储全年不加息的判断。”芦哲说。

　　中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬认为，美联储大概率会在较长时间内维持利率不变，不论加息还是降息，下一次利率调整很可能会推迟至明年。他对界面新闻表示，随着美国和伊朗达成重新开放霍尔木兹海峡和延长停火的协议，能源价格下跌，市场在研判美联储政策路径方面分歧也在加大。从当前FedWatch隐含概率来看，今年12月或是美联储启动加息的窗口。然而，仍有机构如花旗集团、瑞银集团预计美联储可能会继续降息，如此大的预测分歧在过去几年并不常见，这也反映出当前美国经济正处于一个关键转折阶段。尽管美联储已超过五年未达到2%的通胀目标，确实更有动力通过展现鹰派立场来巩固机构信誉，但来自白宫的压力并未消失，此前特朗普就是因鲍威尔未进一步降息而持续表达不满，更何况当前的经济环境下并非完全没有支持降息的理由。

　　凯投宏观首席北美经济学家斯蒂芬·布朗则是少数预测年内加息的分析师。他对界面新闻表示，这主要基于两点，一是，沃什在记者发布会上明确表示“在价格稳定方面还有工作要做”，二是，利率路径点阵图中位数指向年内加息的可能。“尽管近期油价回落意味着加息时点可能略有推迟，但9月会议仍是目前最可能的窗口。”布朗说。

　　沃什首秀，“指引”少了、“模糊”多了

　　本次会议是沃什上任美联储主席后的首次FOMC会议。整体来看，沃什首秀可概括为“指引”少了、“模糊”多了。

　　最直观的变化来自政策声明。本次声明仅约130个单词，较4月会议的340余字缩减超过六成。特别是，声明删除了重要的前瞻指引——美联储下一步可能的行动，也不再重申密切关注就业和通胀两大风险，而是强调致力于实现物价稳定。

　　在会后的发布会上，面对记者追问“在通胀仍高于目标的情况下，美联储可以保持多大耐心、在什么情形下会考虑加息”时，沃什表示，这类问题听起来是在鼓励他提供前瞻指引，但美联储已经放弃了前瞻指引，因为这并不适合当前的政策环境。市场应基于真实的经济数据和金融价格本身进行判断，而不是围绕美联储的话术进行交易。

　　对于沃什领导下的美联储更突出通胀风险，分析人士指出，这打破了市场此前对美联储可能放弃核心PCE指标、转而采用截尾均值PCE作为政策锚定指标的预期，这也是本次会议“显著转鹰”的一个重要信号。

　　此外，浦银国际首席宏观分析师金晓雯对界面新闻表示，不能排除沃什试图通过强烈的鹰派倾向让市场信服美联储的独立性，并打消市场对特朗普操纵美联储的担忧。

　　在本次会议上，沃什还宣布设立五个货币政策相关工作组，覆盖沟通机制、资产负债表、数据使用与依赖、生产率与就业、通胀框架五大主题。他表示，这些工作组将在未来几周内启动，预计在年底前完成工作。

　　白雪表示，这一改革主要是为沃什今后推动政策思路转向与制度改革做铺垫。其背后的核心逻辑是，在经济结构快速变化、地缘冲突频发、人工智能（AI）技术冲击供给端的背景下，传统的精准前瞻指引既不可靠，也会限制政策灵活性。沃什本人也强调，金融市场在对真实数据做出反应时表现最佳，而不是依赖央行的预先承诺进行“喂食”，因此美联储将放弃向市场传递预设政策路径，转而让每期决策更多依赖数据以及市场的价格发现功能。

　　中金公司也认为，五大工作组是在为沃什的政策重构做制度铺垫：短期先减少前瞻指引，中期则通过对沟通方式、资产负债表工具、数据体系、经济结构和通胀框架的全面重估，逐步塑造一个更少前置承诺、更多依赖市场价格发现的美联储。这一路径与沃什一直以来所秉持的保守派、市场化的政策理念一致。

　　此外，白雪表示，通过五大工作组的研究，沃什可以将个人政策理念转变为美联储内部讨论与议程，进一步强化自身在美联储内部的影响力。“我们也注意到，资产负债表政策的评估在五大研究领域中排名靠前，这意味着资产负债表调整在沃什的改革计划中占据重要位置，因此其未来推动缩表的意愿及可行性不容低估。”白雪说。

　　温彬对沃什的改革效果持保留态度。他指出，从本次议息会议及新闻发布会可以看出，沃什希望尽快在预期管理方面落实他期望的改变，减少美联储与市场的沟通。从伯南克到鲍威尔时期，美联储的高频沟通确实容易令其被市场绑架，市场有时会倒逼美联储做出某些决策，而沃什则试图切割美联储与市场过度紧密的绑定关系。有媒体就猜测，从沃什反对提供利率指引的态度看，本次甚至可能是美联储最后一次提供“点阵图”的议息会议。不过即便沃什意图取消点阵图、压缩自己的对外发声，但却很难约束其他理事和官员对外释放政策信号，这或许反而更容易引发市场预期混乱。如果美联储果真能做到整体性减少与市场的沟通，那么投资者将只能从零散信号中去猜测美联储的政策方向，这又意味着市场要面对明显上升的不确定性。

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责任编辑：郭栩彤

国家统计局：1—5月份全国固定资产投资(不含农户)178512亿元同比下降4.1%

Thu, 18 Jun 2026 10:19:57 +0800

2026年1-5月全国固定资产投资同比下降4.1%，知识产权产品投资逆势增长9.3%

根据国家统计局发布的数据，2026年1-5月份全国固定资产投资（不含农户）总额为178512亿元，较去年同期下降4.1%（按可比口径计算）。在整体投资下降的背景下，知识产权产品投资却同比增长了9.3%，显示出其在当前经济环境下的强劲增长势头。

从产业投资情况来看，第一产业投资为3887亿元，同比增长5.9%；第二产业投资为64989亿元，增长0.1%；第三产业投资为109636亿元，下降6.8%。工业投资整体同比增长0.1%，其中采矿业投资增长6.2%，制造业投资下降0.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降0.1%。基础设施投资同比增长0.6%，具体来看，水上运输业投资增长23.3%，航空运输业投资增长21.7%，生态保护和环境治理业投资增长3.5%，燃气生产和供应业投资增长2.8%。

地区投资情况

分地区来看，东部地区投资同比下降6.4%，中部地区投资下降2.9%，西部地区投资下降6.6%，东北地区投资下降最为严重，达到17.5%。

企业投资情况

从企业类型来看，内资企业固定资产投资同比下降3.9%，港澳台投资企业固定资产投资下降8.7%，外商投资企业固定资产投资下降4.3%。

1-5月份，民间固定资产投资同比下降7.1%。从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）下降1.91%。

产业投资额（亿元）同比增长率第一产业 3887 5.9% 第二产业 64989 0.1% 第三产业 109636 -6.8% 地区投资同比下降率东部地区 6.4% 中部地区 2.9% 西部地区 6.6% 东北地区 17.5% 企业类型固定资产投资同比下降率内资企业 3.9% 港澳台投资企业 8.7% 外商投资企业 4.3%

长江有色：17日铝价上涨现货市场交投略显乏力

Wed, 17 Jun 2026 17:27:21 +0800

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　　长江有色金属网

　　CCMN国际市场：今日伦铝震荡探涨，LME三个月北京时间15：06报于3409美元/吨，较上一交易日结算价涨18美元/吨，涨幅0.53%。

　　国内期货：今日沪铝主力月2607合约高开后偏强震荡；开盘价报23900元/吨，盘中最高23960元/吨，最低23825元/吨，昨日结算23830元/吨，尾盘收至23880元/吨，涨50元，涨幅0.21%；沪铝主力月2607合约全天成交量125497手减少98098手，持仓量219108手减少10528手。

　　CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格23850-23890元/吨，涨70元，贴水80-贴水40，涨20元；广东现货23815-23865元/吨，涨60元，贴水115-贴水65，涨10元；上海地区23840-23880元/吨，涨70元，贴水90-贴水50，涨20元。

　　宏观与政策面：地缘博弈加剧，资金情绪趋于谨慎

　　当前宏观面正处于地缘风险与流动性预期的双重博弈之中。尽管美伊达成旨在结束地区战争的临时谅解备忘录，但伊朗军方对以色列在黎巴嫩南部军事行动的强硬警告，凸显了地缘局势的脆弱性与反复可能。这种不确定性使得市场难以彻底释放风险偏好。

　　货币政策方面，市场高度聚焦美联储新任主席沃什的首秀。尽管普遍预期本次利率决议将维持不变，但高达88%的受访者预计美联储将删除声明中的宽松倾向措辞，鹰派底色愈发明显。此外，市场对AI泡沫破裂的担忧加剧，直接导致美股科技板块领跌，资金避险情绪升温。整体来看，美元指数虽有所回落但仍处高位，全球股指涨跌分化，谨慎情绪对铝价上行空间形成显著压制。

　　国内方面，5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，展现制造端韧性；但社会消费品零售总额同比下降0.6%，特别是汽车消费的疲软，直接对汽车用铝需求构成拖累。

　　产业基本面：海外溢价回吐，国内“内弱外强”

　　产业端正面临内外基本面的显著错配。海外方面，随着中东和平预期升温，市场担忧前期停产的产能及50万-100万吨的积压库存将逐步流向市场，导致伦铝地缘溢价回吐，外盘承压。然而，霍尔木兹海峡实际通行尚未完全恢复，叠加LME铝库存降至31.8万吨的历史低位，海外供应偏紧的刚性支撑短期难以彻底逆转。此外，北美铝冶炼厂扩产及关税政策调整预期，也为区域贸易流向带来扰动。国内方面，沪铝呈现高位区间震荡格局。供给端，云南地区复产产能稳步释放，国内运行产能维持高位；需求端，传统淡季效应显现，建筑型材订单走弱，铝棒加工费维持低位。但结构性亮点依然突出，内外盘价差走阔为国内铝企打开了出口盈利窗口，5月铝材出口同比大增15.6%，有效对冲了内需疲软。成本端，氧化铝价格重心仍高于前期，为电解铝提供了底部支撑。

　　现货交投与后市展望：高位承压，静待宏观指引

　　现货市场交投略显乏力。尽管现货贴水收窄叠加端午假期临近，带动下游逢低补库，一度活跃了市场成交；但贸易商节前态度谨慎，按需接货为主。随着盘面走弱，持货商跟盘调价，市场转为接多出少，整体交投回归平淡。

　　综合来看，中东局势的反复与美联储议息会议在即，使得市场情绪趋于谨慎，限制了铝价的涨幅。铝价在前期高点回落后正处于技术性修复阶段，但国内高库存与淡季消费压力构成了上方阻力。短期铝价大概率维持高位震荡，后续国内库存的去化节奏及出口订单的持续性，将是判断后市方向的核心变量。

　　明日电解铝价格参考运行区间为23，600-24，100元/吨。

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责任编辑：李铁民

2026年6月15日外汇市场主要货币对上一交易日收盘价

Wed, 17 Jun 2026 07:22:26 +0800

2026年6月15日外汇市场主要货币对上一交易日收盘价：

上一交易日，美元指数收于99.8040，美元/人民币收盘报6.7619；

欧元兑美元收于1.1567，欧元/人民币收盘报7.8230；

英镑兑美元收于1.3406，英镑/人民币收盘报9.0703；

美元兑日元收于160.1850，日元/人民币收盘报0.0422；

澳元兑美元收于0.7043，澳元/人民币收盘报4.7687；

美元兑加元收于1.3987，加元/人民币收盘报4.8379；

美元兑瑞士法郎收于0.7964，瑞士法郎/人民币收盘报8.4882；

新加坡元兑美元收于0.7789，新加坡元/人民币收盘报5.2687；

美元兑新西兰元收于1.7144，新西兰元/人民币收盘报3.9462；

美元兑港币收于7.8349，港币/人民币收盘报0.8633；

美元兑俄罗斯卢布收于72.4955，人民币/俄罗斯卢布收盘报10.7177；

新加坡元兑美元收于0.7789，新加坡元/人民币收盘报5.2687。

美油三个月来首次跌破80美元关口美伊协议前景缓解供应担忧(2026/06/16)

Tue, 16 Jun 2026 09:18:05 +0800

周一（6月15日）纽约时段，美国WTI原油期货价格一度跌超5%，最低时报每桶78.45美元，为3月11日以来的最低水平，这也是美油时隔三个多月来首度跌破80美元关口。
　　与此同时，布伦特也跌近5%，最低时报每桶82.40美元，也为3月11日以来的最低。上周末，美国和伊朗宣布达成停战谅解备忘录，正式签字仪式将于19日在瑞士日内瓦举行。
　　日内早些时候，美国高级官员表示，“我们与伊朗签署了一份谅解备忘录，美国总统特朗普和副总统万斯已签署，伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫也已签署”。
　　该官员表示，协议规定立即开放霍尔木兹海峡并解除美国对伊朗的封锁。在今年3月之前，全球约20%的石油供应都需经过霍尔木兹海峡。
　　发稿前不久，特朗普表示，霍尔木兹海峡“已经部分开放”，并将于周五全面开放。
　　不过，万斯表示，双方还有许多“至关重要”的细节需要在之后为期60天的谈判中敲定。他说道，若伊朗不承诺放弃发展核武器，美国将继续施加压力。
　　航运组织Bimco警告称，美国和伊朗关于协议的表述仍存在诸多不明确之处，未能提供足够的信息说明何时以及通过哪些安全航线可以恢复通航。
　　Bimco首席安全官Jakob Larsen表示：“由于缺乏细节，以及过去曾出现过过于乐观的保证，我们认为航运业面临的安全形势仍然不稳定。目前让船只恢复通行仍然存在极高风险。”
　　Larsen指出，霍尔木兹海峡的水雷威胁依然是重大隐患，美国官员本月早些时候在国会作证时表示，伊朗曾在霍尔木兹海峡大范围布设水雷。
　　Bimco首席航运分析师Niels Rasmussen预计，目前滞留在波斯湾的数百艘船舶可能需要数周时间才能陆续通过霍尔木兹海峡离开。

（文章来源：财联社）

“类滞胀”阴霾笼罩英国央行：周四按兵不动无悬念，内部鹰鸽信号成关键

Mon, 15 Jun 2026 16:24:35 +0800

英国央行面临通胀与经济萎缩双重挑战，鹰派与鸽派对决加剧

英国央行货币政策委员会(MPC)即将公布最新利率决议，市场普遍预期基准利率将维持在3.75%不变。然而，英国经济正面临能源价格上涨带来的成本推动型通胀和经济萎缩的双重挑战。4月英国经济录得八个月来首次萎缩，劳动力市场持续冷却，央行内部鹰派与鸽派的对决愈发激烈。

通胀与经济增长数据

英国国家统计局数据显示，截至2026年4月的12个月内，消费者价格指数(CPI)涨幅从3月的3.3%大幅回落至2.8%，核心CPI亦从3.9%降至约2.5%。然而，这种基数效应被业内普遍认定为一次性且不可持续。英国工业联合会(CBI)警告，由于中东冲突导致的能源价格飙升，到今年年底英国通胀将走高至4%左右。道明证券经济学家测算，通胀可能在11月达到3.8%的年率峰值。对65位经济学家的调查中位数预计，今年通胀率将达到3.6%的峰值，2026年全年平均为3.3%，2027年逐步回落至2.6%。

英国央行公布的季度长期通胀预期调查结果升至4.0%，达到至少自2009年以来的最高水平。

年份预测通胀率 2026年 3.6% 2026年全年平均 3.3% 2027年 2.6%

4月国内生产总值(GDP)环比萎缩0.1%，为八个月以来的首次月度收缩。服务业PMI在5月从52.7骤降至49.3，自2025年4月以来首次滑入50荣枯线以下的收缩区间。

劳动力市场与薪资数据

2026年1至3月，英国失业率从上一周期的4.9%升至5%，失业人数达180.6万人，同比净增19.2万人。2026年2至4月招聘市场的岗位空缺数已降至五年来的最低水平，较此前三个月净减少28,000个岗位。4月份月度薪资金额减少10万人，远弱于市场预计的约2.8万人。

时间失业率 (%) 失业人数 (万人) 岗位空缺数变化 (个) 月度薪资金额变化 (万人) 2026年1-3月 5 180.6 -28,000 -10

2026年1至3月，不包括奖金在内的雇员薪资同比上涨3.4%，包括奖金在内则上涨4.1%。

央行内部鹰鸽对决

英国央行行长贝利坚称“政策已经收紧”，而首席经济学家皮尔连续两月主张加息。鹰派委员格林呼吁尽快收紧货币政策，至少有两位委员已准备按下加息按钮。多家机构预测本周投票格局将由此前的8-1扩大至7-2。

6月18日的会议决议本身已无悬念，但会议释放的信号将更为关键。成本推动型通胀上升叠加经济疲软的结构特征构成了英国央行“以不变应万变”的核心依据。

英国央行的利率路径在很大程度上取决于油价的走势和市场对于二次通胀效应的预期扩散程度。如果美伊和平协议真正落地且霍尔木兹海峡通行持久恢复，通胀峰值可能被显著压低，英国央行今年内面临的加息压力或将大幅减弱。反之，一旦地缘局势再度紧张或能源设施修复进度滞后，今年第三季度通胀反弹至3.5%至4%区间的压力将迫使货币政策委员会在“经济失速”与“通胀失控”之间做出艰难取舍。

高盛警示：空头回补主导美股夏季行情，沃什首次FOMC或成"定时炸弹"

Mon, 15 Jun 2026 14:33:53 +0800

美股市场正在经历一场由空头回补驱动的技术性反弹，而非基本面改善带来的真实买盘。与此同时，新任美联储主席凯文·沃什即将主持其首次FOMC会议，面对通胀与就业数据相互矛盾的复杂局面，新闻发布会的措辞选择或将对市场走向产生决定性影响。

据高盛衍生品策略师Brian Garrett最新报告，对冲基金连续四周买入美股风险敞口，但本周的主要驱动力已从“增加阿尔法敞口”转向“削减贝塔空头”。高盛大宗经纪数据显示，空头回补与多头买入之比高达4.7比1，这一结构性特征意味着当前涨势的持续性存疑。

与此同时，美国散户投资者协会（AAII）看多情绪已降至一年低点，标普500指数过去一个月几乎原地踏步，市场整体缺乏方向感与信念。

标普500期货目前距历史新高不足1%，部分提振来自特朗普宣布与伊朗达成新协议。然而Garrett警告，沃什将在数据高度矛盾的背景下主持首次FOMC会议——CPI同比4.2%、PPI同比高达6.5%（为2022年以来最高），非农就业新增17.2万人，三个月均值18.8万人。市场共识虽倾向于“维持利率不变”，但Garrett指出，新闻发布会的信号选择将决定截然不同的市场路径，其潜在冲击不容低估。

空头回补主导涨势，真实买盘信号偏弱

高盛大宗经纪数据揭示了本轮反弹的内在结构：全球大宗经纪账簿整体呈净买入状态，但驱动力几乎全部来自空头平仓，而非主动做多。空头回补与多头买入之比达4.7比1，显示市场参与者更多是在被动减少风险敞口，而非主动押注上行。

与此同时，个股层面实际呈净卖出态势——标普500十一个板块中有九个本周遭净卖出，以信息技术、通信服务、必需消费品和可选消费品为主。金融和工业板块连续三周获净买入，是为数不多的例外。

大盘科技股承压明显。Garrett指出，大型科技股（Mag 7）本周跑输标普500逾400个基点，高盛交易台持续观察到机构投资者和对冲基金对科技、媒体及电信板块的供给压力，Mag 7正被用作半导体及存储芯片股的资金来源。软件板块上周下跌约5%，受ADBE和ORCL财报拖累。

“扩散交易”持续演进，等权重指数跑赢

在市场结构层面，高盛交易台多次提及“扩散交易”主题，认为资金正从高集中度的大盘科技股向更广泛市场扩散。Garrett指出，这一动态同时体现在“腾挪空间”和“降低集中度”两个维度。

高盛此前两周已主动向客户推介等权重标普500指数（RSP）相对于市值加权标普500（SPX）的跑赢期权，当时平值跑赢期权成本为1.4%；此后RSP已实际跑赢2.4%，印证了这一判断。

高盛篮子策略团队进一步识别出若干"补涨"机会，包括：价格涨幅落后于盈利动能的板块、标普500剔除AI成分股及周期股，以及做空估值偏贵的欧洲防御股。

FOMC新闻发布会：同一决定，两种路径

Garrett将即将召开的FOMC会议定性为沃什面临的一次高风险考验。尽管市场对"维持利率不变"的决定几乎已形成共识，但Garrett强调，真正的变量在于新闻发布会的信号传递。

他列出两种截然不同的情景：其一，维持利率并释放收紧信号（市场已为2027年1月定价一次加息），则面临引发强烈政治反应的风险，2年期SOFR或上行约15个基点；其二，维持利率并强调供给侧通胀无法通过需求侧工具解决，则2年期SOFR或下行约8个基点。Garrett总结称，"相同的利率决定，不同的新闻发布会，截然不同的结果路径"，并特别提示FOMC当日的标普500零日期权（0DTE）时间价值值得关注。

高盛近期已就利率市场发布两份重要报告，分别指向"今年不降息"和"利率底部抬升"两大判断。

流动性枯竭加剧波动风险，黄金结构性转空

衍生品市场层面，Garrett指出当前市场流动性极度匮乏——订单簿顶端流动性处于极低水平，这与期权交易占主导、单股交易萎缩的市场结构密切相关，历史上此类情形往往与已实现波动率上升相伴而生。

隐含波动率与已实现波动率之差目前处于近两年最低水平之一，高盛交易台因此倾向于持有短期波动率多头。纳斯达克一个月平值波动率目前约为标普500的1.6倍，接近15年高位。值得注意的是，标普500一个月标准化认沽/认购偏斜已连续四天趋平，并再度接近一年低点，显示客户正在兑现对冲头寸，期权市场整体尚未呈现恐慌信号。

黄金方面，Garrett指出黄金较1月高点已下跌约25%，尽管52周维度仍上涨约25%。他认为黄金年初曾出现"迷因化"炒作，此后已回归现实。高盛期货团队数据显示，CTA、ETF及期货市场目前均已转为黄金净空头，GLD认购偏斜降至十年低点，认沽偏斜则升至历史高位。Garrett认为，伊朗协议的落地或将成为黄金数月跑输后的一次出清事件，并建议通过风险逆转策略（卖认沽/买认购）或比例认购价差布局黄金上行风险。

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安克创新通过港交所上市聆讯

Sun, 14 Jun 2026 22:25:28 +0800

IT之家6月14日消息，据财联社今日消息，利弗莫尔证券显示，安克创新科技股份有限公司已更新聆讯后资料集，意味着该公司港交所IPO通过聆讯。

IT之家注：此处的“聆讯”指的是香港联交所对申请上市的公司，在上市前进行全面评估。一般而言，从向港交所递表到通过聆讯需要3-6个月，是港股IPO流程里耗时最长的步骤。

通过聆讯后，相关公司两到三天内即可开始上市路演，并开始招股流程。

据IT之家此前报道，安克创新科技股份有限公司已于6月3日向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司、高盛、摩根大通。

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陈茂波：科技变革的技术加速正在重塑全球投资的底层逻辑

Sun, 14 Jun 2026 08:15:12 +0800

FOREXBNB获悉，6月12日，香港财政司司长陈茂波在第九届财新夏季峰会致辞时表示，科技变革的技术加速正在重塑全球投资的底层逻辑。中国拥有全球最大、最完备的制造业基础、最完整的电子供应链，以及最庞大且稳定的电力供应，为AI发展提供了坚实的基础设施支撑。这些条件意味着，中国不仅是技术消费者，也是技术生产者和标准制定参与者。对于全球投资者而言，理解中国在这一轮科技创新中的角色，已经成为资产配置的必要维度。

陈茂波指出，去年香港出口增长超过15%，今年前四个月增速进一步上升至约35%，其中相当比重来自人工智能和电讯设备。这些数字背后，是一个更深层的故事：全球对先进制造和智能设备的依赖，与中国内地供应链的升级，正在形成一个新的贸易循环，香港作为内地与国际市场之间的货物流通节点，其功能不只是政策赋予的，而是市场选择的结果。

他续指，近年来，多家中国内地领先的人工智能企业选择在香港上市，其基石投资者涵盖欧美、中东和亚太资金。它们上市后持续获得海内外资金追捧，这反映的不仅是单一企业的质量，更是国际资本对中国科技前景的系统性重估。在当前全球资产配置多元化的背景下，香港提供了一个独特的观察窗口：它既能让国际投资者接触中国科创，又能让中国科创企业接入全球资本。这不是“安心港”与“爆发力”的二选一，而是两者的交汇点。

此外，多家内地领先的人工智能企业，特别是在具身智能等前沿领域的企业，正在将研发、展示以至区域总部功能设在香港。它们看中的，是这里与国际研发网络的对接能力、双语多文化的应用场景，以及作为产品和技术展示平台的国际能见度。

正是基于这些市场讯号，香港政府在今年《财政预算案》中提出“金融+”与“AI+”的策略框架。所谓“金融+”，核心在于利用金融赋能。科技创新需要长期、有效的资金支持，而香港的功能在于提供国际化的资金来源和完整的筹融资链条。至于“AI+”，关键在于用好香港的条件，发展人工智能并赋能不同行业。

陈茂波提及，香港政府正在加强两个环节。一是耐心资本。新兴和未来产业风险高、周期长，需要愿意共同承担风险的长期投资者。香港投资管理有限公司作为政府耐心资本的旗舰，每1港元投资拉动了8港元的国际长期资本，支持着创新科技的发展和应用。二是科技服务业。成长中的创科企业要做大做强，不仅需要技术，还需要供应链管理、财资与风险管理、国际总部布局等配套支持。本周推出的《香港企业财资中心发展行动计划》，就是补上这块拼图的一步。

陈茂波强调，面向香港下一阶段的发展，金融与创科的双向发力、相互赋能，必然是重心之一。下星期香港政府将就香港首份五年规划展开公众咨询。这份规划承载着开放与协作的基因，期待汇聚各方智慧，与市场共同设计香港未来发展的路线图。当全球创新的浪潮继续向前，香港致力成为一个让想法落地、让资源流动、让人才扎根的地方，以稳健的制度、开放的市场和持续的创新投入。

重演2011年加息灾难？经济学家警告：欧洲央行本周若采取行动或再犯“代价高昂的错误”

Thu, 11 Jun 2026 10:21:51 +0800

FOREXBNB获悉，经济学家警告称，欧洲央行捍卫其抗通胀声誉的决心，可能会在本周会议上诱使其犯下代价高昂的错误。

自伊朗冲突爆发后，欧洲央行一直按兵不动，但目前官员们似乎确信，有必要通过加息来阻止飙升的能源价格引发更广泛的通胀浪潮。然而，当下维持观望、谨慎行事的理由依旧充分：欧元区经济步履蹒跚，而市场投资者极易将单次加息解读为新一轮连续加息周期的开端。

这一两难处境令部分分析师主张，欧洲央行应当继续观望，评估此次能源价格冲击的持续性，尤其是美伊双方正推进和平协议谈判。他们提醒，过早加息或将重演15年前广受诟病的加息操作——当年加息落地后，欧债危机持续恶化，央行最终被迫降息纠错。

“欧洲央行一门心思想证明自身政策公信力，”TS Lombard的达维德・奥内利亚表示，“2011年的加息是彻头彻尾的政策失误，如今央行过度聚焦通胀预期、深陷2022年高通胀留下的心理阴影，重蹈覆辙当年错误是眼下最大风险之一。”

据了解，从立场偏鹰的执委会成员伊莎贝尔・施纳贝尔，到持鸽派观点的希腊央行行长扬尼斯・斯图尔纳拉斯，一众政策制定者都表态，央行不能再对本轮能源冲击视而不见，必须守住市场对央行2%通胀目标承诺的信心。

目前，欧元区21国最新通胀数据已升至3.2%，通胀上行压力仍在加剧。即便剔除能源、食品两项波动项，核心通胀压力也大幅抬升;企业涨价计划、居民长期通胀预期同样在走高。

施纳贝尔上周还警告称：“通胀预期脱锚的风险正在上升。”

不过，并非所有机构都持悲观论调。部分分析师认为，核心通胀走高不完全由能源成本传导导致;还有观点称，目前薪资等核心物价指标尚未出现过度上行的信号。

法国兴业银行集团首席经济学家米夏拉・马尔库森指出：“如果央行在第二轮通胀传导效应出现确凿证据前贸然加息，将面临不必要的紧缩风险，这是在冒险。”

历史前车之鉴历历在目：2008年7月，欧洲央行选择加息，但雷曼兄弟随即破产，央行短短数月内紧急降息掉头;但更多经济学家将其与2011年相提并论——时任行长特里谢两度上调借贷成本，而德拉吉接任后年末便转而降息。

当年政策制定者同样担忧大宗商品与能源价格飙升，却低估了欧元区金融体系千疮百孔的脆弱性，最终导致整个区域陷入二次衰退。

当下市场争论的核心背景在于：七国集团各大央行中，欧洲央行表态抗通胀立场最为强硬，而美联储等其他央行均选择观望，等待评估伊朗局势带来的后续影响。

但2021至2022年的惨痛经历，又凸显观望政策的弊端：俄乌冲突重创能源市场，欧元区通胀飙升至10.6%的历史峰值。尽管央行随后开启史上最大规模紧缩周期，市场仍普遍认为央行行动滞后。

欧洲央行前首席经济学家彼得・普拉埃特对此表示：“央行终究需要拿出实际行动，证明自身控通胀的决心。”

芬兰央行行长奥利・雷恩将本周可能落地的加息称作“保险性加息”，而普拉埃特则认为这更像是“一记表明你动真格的警告枪声”。不过，他着重强调，央行绝不能释放“本次只是连续加息第一枪”的信号。

也有一派观点支持加息，即便后续经济数据走弱迫使央行政策转向，加息操作仍具备合理性。当前欧元区经济扩张动能持续减弱，法国尤为明显，商业活动萎缩幅度创2024年以来新高。

欧元区经济在年初出现萎缩，原因是爱尔兰前所未有的收缩迫使当局修正了原先显示微弱增长的数据。根据Bantleon的计算，剔除爱尔兰数据后，欧元区经济增长为0.2%至0.3%。

PGIM欧洲首席经济学家凯瑟琳・奈斯在一次采访中表示，政策制定者会为自身留足政策回旋空间，“以便在经济基本面出现实质性恶化、各类景气调查持续走弱时，随时释放可以降息的信号。”

她预判央行表态将整体偏鸽，“这样做将给他们留出空间，使政策逆转不至于影响其信誉。”

与投资者一样，经济学家预计今年会有两次25个基点的加息，这或许就是行长克里斯蒂娜·拉加德所说的对幅度虽大但应是暂时性的通胀超调进行“审慎调整”。不过，他们同时预计2027年年中至少会有一次降息。

曾供职于欧洲央行的摩根士丹利首席欧洲经济学家延斯·艾森施密特预计，未来几个月将有两次加息，而这均会在明年被逆转。但他表示，这一结果不应被视为政策错误。

艾森施密特称，为应对高于目标的通胀和上升的价格预期而在6月采取行动，“很可能是在不确定性下经过仔细权衡的决定”。“同样，一年后降息的决定，也可能是基于评估认为，更紧缩的政策立场所提供的‘保险’已不再需要。”

但这套逻辑无法说服所有市场人士。贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格・施米丁认为，欧洲央行加息只会无谓加重居民与企业负担，经济疲软本身就会逐步消解通胀压力。

他直言：“民众生活承压之际，央行完全没有加息的必要。内需持续遇冷，本轮短暂物价上行很难演变为需要加息干预的长期通胀危机。”

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